マイケル・ゲイド氏
The Free Markets ETFのポートフォリオ・マネージャーであるマイケル・ゲイド氏の主張は、長年にわたり世界経済の安定に貢献してきた日本の超低金利政策（円キャリー取引の源泉）が終焉を迎えることで、日本の財政不安が顕在化し、その結果生じる円の巻き戻しが世界の金融市場、特に米国債や高リスク資産（AI関連株など）に大規模なデレバレッジ（借り入れの解消）と暴落をもたらすというものです。
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分析概要
1. 日本は世界の「流動性の源泉」であり続けてきた
- 0年の世界銀行：3ゲイド氏は、日本を「30年間にわたり世界の金融プリンターであった沈黙の巨人」と表現しています。日本は低金利の円を印刷し、その資金（正確には3.3兆ドル）を米国債に投入する世界最大のキャリー取引を実行することで、世界中の金利を人工的に低く抑え、レバレッジ（借金）とリスクテイクの資金源となってきました。
- バブルの資金源：例えば、Nvidia（エヌビディア）やAI関連株など、現在の市場の集中バブル（Concentration Bubble）は、この円キャリー取引によって資金が供給されてきた結果であると主張しています。
2. 「円キャリー取引」の終焉と日本の財政破綻リスク
- 1.7%突破の衝撃：日本の10年物国債利回りが1.7%という2008年以来の高水準を突破したことは、史上最大の円キャリー取引を事実上「燃やし尽くした（torching）」ことを意味します。
- 日本の「破綻状態」：ゲイド氏は、日本の債務残高がGDPの263%に達している状況で、長期金利が1.7%に上昇すると、追加で年間270億ドルの利払い費用が発生すると指摘し、日本はもはや「支払不能（Insolvent）」な状態にあると断言しています。
3. 世界市場への波及（デレバレッジの連鎖）
日本の金利上昇が示唆する円高リスク、または金利差メリットの縮小は、トレーダーに円キャリー取引の解消（巻き戻し）を強要します。- 外国資産の投げ売り：巻き戻しは、外貨建て資産を売却し、円を買い戻す動きです。これにより、米国債、ハイテク株、欧州債、新興国市場から数兆ドル規模の資金が引き揚げられ、世界的な株価や債券価格の暴落、金利上昇、および流動性の枯渇が引き起こされます。
- 自由市場の反撃：日本政府と日本銀行が金利を抑制しようと介入しても、自由市場が最終的に円をさらに安値に押し込む可能性があり、その過程で、借り入れを解消する（Deleveraging）動きが避けられなくなると見ています。
ゲイド氏は、現在の市場はAI関連株などに資金が集中している「集中バブル」の状態にあり、円キャリー取引の崩壊によってその資金供給源が断たれるため、このバブルも弾けるリスクが高いと警告しています。